L’arrivée de vaccins devrait déclencher une baisse du dollar en 2021

Les analystes de Wall Street s’attendent à ce que l’arrivée d’un vaccin contre le coronavirus fasse couler le dollar l’année prochaine alors que la confiance reviendra dans l’économie mondiale.

Les grandes banques ayant déjà des opinions négatives sur le dollar pour 2021 ont encore réduit leurs prévisions ce mois-ci après que les essais cliniques aient renforcé l’espoir que les vaccins pourraient devenir largement disponibles l’année prochaine, déclenchant un rebond économique qui encourage la chasse aux paris plus risqués.

Le dollar est généralement demandé en période de stress, reflétant son rôle traditionnel de refuge pour les investisseurs et les épargnants, comme en témoigne un rallye surprenant au plus fort de l’épidémie de coronavirus en mars. Maintenant, certains observateurs de devises pensent qu’un vaccin change tout.

“Nous pensons que la distribution de vaccins cochera tous nos panneaux indicateurs du marché baissier, permettant au dollar de suivre un chemin similaire à celui qu’il a connu du début au milieu des années 2000”, a déclaré le stratège de Citi Calvin Tse dans une note de recherche.

«Le dollar peut-il baisser de 20% l’an prochain seulement? Nous pensons que oui », a ajouté la banque. Ce serait un grand changement en termes de devises.

Selon les prévisions consensuelles compilées par Bloomberg, les investisseurs prévoient que l’indice du dollar chutera d’environ 3% par rapport à son niveau actuel d’ici la fin de l’année prochaine. La prévision médiane est que l’euro atteindra 1,21 $ au cours de cette période, contre environ 1,18 $ maintenant.

Une baisse de 20% du dollar, sur une base pondérée en fonction des échanges, serait la plus importante depuis la baisse qui a débuté en 2001.

Mais cette baisse de 33% a pris plusieurs années, lorsque d’autres devises – en particulier dans les marchés émergents – ont poussé à la hausse les investisseurs recherchant des pays avec des taux d’intérêt plus élevés et une croissance rapide. Cela a duré jusqu’à la crise financière de 2008.

Citi s’attend à ce que la Réserve fédérale américaine continue de stimuler l’économie et «fasse preuve de prudence» avant d’envisager des hausses de taux d’intérêt alors même que la reprise économique mondiale s’accélère.

Cela pourrait encourager les investisseurs à trouver une maison pour leur argent ailleurs, car la hausse des anticipations d’inflation aux États-Unis réduit l’attractivité relative du dollar et les investisseurs ciblent les pays à croissance plus rapide qui pourraient resserrer la politique monétaire plus tôt.

L’indice du dollar – une mesure de la devise par rapport à six pairs – a déjà baissé cette année, chutant de plus de 4% depuis le début de 2020, après que la Fed a effacé une partie de l’avantage de rendement dont les actifs américains avaient bénéficié par rapport à leurs pairs.

L’euro a gagné près de 6% par rapport au dollar depuis janvier, tandis que le dollar australien a progressé de plus de 4%. Mais la baisse de l’indice du dollar cette année est mineure par rapport à ses gains des années précédentes: il a augmenté de près de 13% en 2014 et de 9% en 2015.

L’achat sur les marchés américains a été «presque inévitable» au cours de la dernière décennie, selon analystes de Goldman Sachs, alors que les bénéfices des entreprises ont explosé et que la Fed a relevé les taux tandis que de nombreuses autres banques centrales sont restées plus proches de zéro.

Cela a rendu la monnaie chère, la préparant à de grandes chutes à venir, a déclaré Zach Pandl, codirecteur de la recherche mondiale sur les changes de la banque. Goldman Sachs s’attend à ce que le dollar glisse de 6% sur une base pondérée en fonction des échanges au cours des 12 prochains mois.

M. Pandl a déclaré que la monnaie devrait s’affaiblir même si l’économie américaine s’accélère en raison de son rôle de «baromètre» de la santé de l’économie mondiale, en baisse lorsque la croissance est dynamique et en hausse en période de ralentissement.

«Même si l’économie américaine se comporte plutôt bien, nous pensons que le dollar peut s’affaiblir considérablement car les investisseurs recherchent des rendements plus élevés en dehors des États-Unis et sortent des valeurs refuges dans lesquelles ils ont été tout au long de la période Covid», a-t-il ajouté.

Andrew Sheets, stratège multi-actifs chez Morgan Stanley, a prévu une baisse de 4% de l’indice du dollar et s’attend à ce que les devises norvégienne, suédoise, néo-zélandaise et australienne surperforment une fois que le vaccin sera largement disponible.

L’euro et les pairs des marchés émergents tels que le real brésilien, le rand sud-africain et le rouble russe peuvent également s’apprécier face au dollar, a-t-il déclaré. M. Sheets voit l’euro s’échanger à 1,25 $ d’ici la fin de l’année prochaine.

«Nous sommes dans l’environnement idéal pour un rallye des actifs risqués, un dollar plus faible et des devises plus fortes sensibles à la croissance jusqu’à la fin de l’année», a déclaré George Saravelos, responsable mondial de la recherche sur les devises à la Deutsche Bank.

Mais certains stratèges sont décidément plus prudents, à la lumière de la flambée des cas de coronavirus dans le monde et des dommages économiques liés au renouvellement des mesures de verrouillage.

«Nous sommes tout simplement très optimistes sur le dollar à l’approche de la fin de l’année», a déclaré Mark McCormick, responsable mondial de la stratégie de change chez Valeurs Mobilières TD. «Chaque bonne nouvelle a été soulignée et chaque mauvaise réalité a été écartée.»

Les analystes de Barclays ont également signalé des inquiétudes selon lesquelles un paquet budgétaire trop petit ou trop retardé par les décideurs politiques américains pourrait dissiper les actifs risqués et soutenir la demande de paradis. “Les marchés doivent à un moment donné respecter le temps présent plutôt que se contenter de regarder vers l’avenir”, a ajouté M.

McCormick. M. Pandl de Goldman soutient cependant que les essais de vaccins positifs réduisent considérablement la soif de sécurité des investisseurs. «Les développements des vaccins sont suffisamment positifs pour que la plupart des investisseurs se positionnent aujourd’hui pour la faiblesse du dollar», a-t-il déclaré.

Article de Eva Szalay de Londres et Colby Smith a New York Du (Financial Times)

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